Atentie de la cine iti iei informatia - Episodul 96 - InBrain

0:03Asculți InBrain, podcast pentru trader și investitori. Episodul 96. Atenție de la cine ției informația. Salutare, dragi ascultători! Sunt Mihai Tiepa, gazda podcastului InBrain, locul în care oameni cu experiență vorbesc despre psihologia investițiilor din dorința de a ajuta pe trader și investitori în călătoria lor personală. Invitatul meu din acest episod este domnul Adrian Codrlașu, CFA Adrian este președintele CFA și o să spun în două cuvinte despre ce înseamnă CFA Este organizația cu cele mai ridicate standarde profesionale financiare Și de asemenea, Adrian are și un doctorat în finanțe internaționale Adrian, bine ai venit la INBREI

0:52Adrian Codirlasu:Mulțumesc pentru invitație, salut! Salut! Și eu îți mulțumesc mult că ți-ai făcut timp să fii cu noi în acest podcast. Aș vrea să nu trecem prea repede peste ce înseamnă CFA și aș vrea să ne spui câteva cuvinte despre această organizație. CFA România este afiliată la CFA Institute. În România avem undeva la 275-280 de membri, cei care au titlul CFA. Cum se obține acest titlu CFA? Trebuie parcursa undeva la 10.000 de pagini și date 3 examene care țin în jur de 5 ore un examen. Nu este ușor de promovat De ce? Pentru că materia este multă și în cadrul examenului este supresiune dată examenul Cumva mimează condițiile din piață în care piața n-așteaptă pe nimeni să -și facă temele, ea se mișcă Deci cumva întotdeauna pe pieță, mai ales la nivel instituțional, se lucrează sub presiune.

2:08Adrian Codirlasu:Din această cauze e denumit examenul cel mai brutal din industria financiară. La nivel global sunt peste 250.000 de deținători ai titlului CFA care lucrează în special în centrele financiare globale și în cele mai mari institui financiare. Cumva abordarea institutului e ca cel care promovează examenul să poată lucra oriunde în lume în industria financiară Am înțeles Este un program cu un standard extrem de ridicat și de competențe și de informație și de abilității în domeniul financiar Revenind acum la tema podcast-ului, vreau să te întreb dacă în acest program sunt studii legate de comportamentul uman în finanțe, în relația cu bani Inclusiv în cadrul examenului sunt tratate aceste lucruri în sensul de cum psihologia și comportamentul afectează piețele Știm că piețele nu sunt raționale.

3:30Adrian Codirlasu:De ce? Din cauza comportamentului oamenilor. Deci da, comportamentul afectează piețele și poate duce la baloane speculative. Asta e cauzat de un anumit comportament irrațional. Sau din potrivă, la panică cauzată de alt comportament irrațional Deci sunt tratate aceste lucruri și modul cum pot fi ele evitate și ținut cont atunci când administrăm un portofoliu Deci comportamentul nostru afectează piețele, nu le mai fac eficiente și piețele afectează comportamentul nostru Este în dublă direcție, de baloane speculative atunci când este lăcomie sau căderi puternice când este frică Deci practic avem aceste două, frică și lăcomie, care cumva au impact asupra evoluției piețelor Și da, trebuie să ținem cont de ele, de fapt că piețele nu sunt raționale și la nivel instituțional, o companie mare sau o instituție financiară mare, sunt tot niște oameni care iau deciziile, care și ei pot avea anumite bias-uri și atunci deciziile să nu fie chiar optime.

5:01Sau decizia să fie influențată de un aspect din viața, să zic, din afara instituției Dacă nu se simte bine un manager de fond ar putea să ia niște decizii eronate Pentru că e stricat la burtă sau ceva de genul ăsta Nu neapărat.

5:26Adrian Codirlasu:Da, pot fi asemenea situații, însă pe partea de trading, pe partea de investiții, de asemenea însă instituțiile financiare au moduri de a cumva verifica și a urmări deciziile luate și pozițiile luate și riscul luat de către o anumită persoană cu limite de risc, astfel încât pierderile, dacă se fac, să nu fie semnificative. Deci au măsuri tocmai pentru a contracara acest risc. Am înțeles. Deci cei care au bani investiți în astfel de fonduri să stea liniștiți că dacă îl dă nevasta afară din casă nu o să -și pierdă economia. Asta așa ca o glumă. Că tot vorbeai despre risc. Pentru că ăsta este un factor de risc, cel care administrează banii.

6:31Voiam să te întreb, revenind aici pe plaiurile noastre, societatea românească, cât de bine crezi că este gestionat riscul sau cât de bine crezi că este conștientizat sau măsurat de către investitorii din România.

6:50Adrian Codirlasu:Cred că modul de a conștientiza riscul ține de educația financiară. Deși am făcut progrese, încă nu stăm bine la educație financiară. Deci trebuie educație financiară, inclusiv educație în privința riscului. Ce e riscul, cum îl asumăm, cum ne poate afecta. Cred că la noi o eroare este care și un baie este emoțional, familiaritatea Deci dacă cunoaștem ceva sau suntem obișnuiți cu un anumit activ sau lucru Credem că e mai puțin riscant, s-ar putea să ne înșelăm tare Deci un exemplu de familiaritate Deci știm un activ că îl vedem, îl auzim mereu de el. Asta nu înseamnă că și dacă știm de el e mai puțin sau mai mult riscant.

7:45Are riscul lui aferent.

7:49Adrian Codirlasu:De asta cred că se manifestă mult în România. Iarăși ceea ce nu cred că se conștientizează, faptul că dacă avem randament mare, ni-l luăm cu risc mare Deci nu există randament mare fără risc Deci întotdeauna randamentul e corelat cu riscul, nici asta nu cred că se conștientizează Trebuie să le vedem întotdeauna împreună, nu separate Vrem profit mare, automat ne luăm risc mare Dacă vrem pe de altă parte rizmic, trebuie să obișnuim și cu un profit sau cu un rezultat redus Dar nu putem profit ma recurismic Deci asta nu se conștientizează și de asemenea vorbim de familiaritate În sensul că dacă vedem un activ, auzim mereu de el, nu înseamnă că el nu e riscant că-l știm Mă gândeam, Adina, la ce spuneai legat de acest aspect de familiaritate Acesta ar putea să fie un motiv pentru care există un grup destul de mare de investitori pe piața din România Care nu ar vrea să investească sau nu sunt dispus să investească pe piațele internaționale Cunosc o grămadă de persoane care sunt doar expuși pe BBB Da, ne duce în home bias Deci cumva oamenii sunt biased, tot mai din cauza familiarității Să investească în ceva ce știu, crezând că are puțin risc Ceea ce nu e cazul Simplu se pot gândi, să luăm un investor din Germania Ar veni el și ar investi în activele astea?

9:40Adrian Codirlasu:Dacă răspunsul e nu, e clar că avem această problemă a familiarității.

9:49Adrian Codirlasu:Cumva familiaritatea ne face să trecem peste riscul implicit al acelui instrument. și da, se manifestă chiar puternic home biased în România și da, mulți se tem să investească pe piațele internaționale deși acum având în vedere AIU pe care le avem și pe care le putem folosi pentru a face analiză financiară avem în vedere știrile la care aveam acces care, de exemplu, pentru piața americană sau piața germană sau franceză, să luăm o țară dezvoltată, găsim mult mai multe informații despre companii și despre evoluție decât avem pentru cele din România. Deci putem evalua mult mai ușor riscul și randamentul acelor instrumente.

10:43Adrian Codirlasu:Iarăși o piață mare, cipsurile internaționale, chiar au puțin risc, mult mai puțin risc decât orice altceva din România. Putem vedea ratingul pe care îl au de la agențiile de rating și lucrul ăsta, faptul că nu vrem să ieșim internațional, are un impact asupra randamentului portofoliului nostru și mai ales asupra riscului Să ne gândim doar dacă România ar fi downgradată, mă rog, baseline-ul e că rămâne în investment grade, dar am avut cazuri în care a fost downgradat în junk Să ne gândim doar la asta, ce s-ar întâmpla cu un portofoliu doar din România, ce pierdere mari ar suferi. De asta, familiaritatea asta ne duce la home bias și a nu vedea corect riscul pe care îl luăm.

11:41Înțeleg. Unul dintre lucrurile pe care voiam să-l întreb, să-l aflu, este legat de evoluția acestei educații financiare în România Știm cu toții că nu stăm bine la capitolul ăsta Dar cum o vezi pentru o perioada scurtă din trecut, dar mai mult, cum o vezi că va fi în viitor? Care va fi evoluția Fiindcă dacă rămânem la același nivel Sau dacă nu sunt niște programe Care să facă, să mișcă Pe puțin zona aceasta financiară în educație Nu îmi dau seama care ar putea să fie Situația în următorii ani O evoluție a acestei educații

12:38Adrian Codirlasu:Eram extrem, extrem de jude adică ultimii în Uniunea Europeană pe clasamentul realizat de standarde în curs de educație financiară și am fost mulți ani ultimii. Acum am mai crescut, e adevărat, nu am ajuns, suntem tot în ultima parte a clasamentului, dar se vede, se vede, am mai crescut educația financiară. Instituturile financiare facă educație financiară, reglementatorii facă educație financiară, sunt asociații, cum este și CFE care face educație financiară, Sunt diverse persoane private care realizează podcast-uri și conferințe de educație financiară și se vede un interes mare al oamenilor pentru aceste lucruri, pentru educație financiară și pentru decizii financiare și pentru moduri de a găsi cum să -și investească cât mai bine banii, ceea ce e un lucru foarte bun.

13:37Adrian Codirlasu:Ce spunea SMP și a arătat și grafic faptul că nivelul de educație financiară e direct proporcional cu PIB-ul pe cap de lăcuitor Țările care au un PIB pe cap de lăcuitor ridicat au și un nivel ridicat de educație financiară De ce? Pentru că dacă noi luăm decizii financiare bune, finanțele noastre arată mai bine Dacă la nivel de societate se întâmplă lucrul acesta, societatea e mai bogată Deci da, e în mare nevoie de educație financiară, dar suntem pe un trend bun. Adică se vede, e chiar palpabil faptul că crește educația financiară și e un mare interes atât din partea tinerilor cât și acelor mai puțini tineri în educație financiară.

14:24Da, plus ca să mai întărim o dată ideea că dacă crești acest nivel și nivelul bias-urilor noastre începe să fie mai scăzut Pentru că este un prim pas Care ar fi cel mai frecvent bias pe care l-ai întâlnit pe piața financiară din România?

14:52Adrian Codirlasu:De familialitate am vorbit, de necurărarea randamentului cu riscul De asemenea am vorbit, aș mai vorbi de disciplină Faptul că trebuie disciplină, adică să știm exact unde intrăm, de ce intrăm, unde ieșim, de ce ieșim Și să ne ținem de acel plan

15:20Adrian Codirlasu:De asemenea îi spune că este extrem de important să ne cunoaștem cum reacționăm Mai ales când investim sau în special atunci când tranzacționăm Să ne cunoaștem cum reacționăm Atât cât cât avem o pierdere mare cât și atunci când avem un profit mare Să știm care sunt greșelile pe care le facem Asta doar văzând cum reacționăm și analizând deciziile luate, putem să vedem acest lucru. Dar îl spune că este esențial să ne cunoaștem cum reacționăm în toate situațiile de investiție sau de tranzacționare. Dar cum spuneam, special pe partea de tranzacționare e important. O să te rog mult de tot să-mi dai un exemplu din experiența ta ca trader În care ai fost afectat de un astfel de bias și care a fost?

16:22Sper să fie o experiență din asta memorabilă

16:28Adrian Codirlasu:Am tranzacționat la nivel profesional curs de schimb și derivate timp de 5 ani

16:38Adrian Codirlasu:inclusiv în timpul crizei financiare din 2009 și da, cred că ajută foarte mult a transacționa sau a vedea o criză și se câștigă, aș spune, asta din punct de vedere personal cea mai multă experiență se câștigă în criză Când vezi piețele cum sunt panicate și cum fiecare știre se duce în preț, mai ales când urmărești ca și investitor instituțional și ai acces la multe informații, să vezi direct cum se transferă informația de pe piață în prețuri. Pentru că atunci când e o criză, e alb sau negru, așa vede piața, ori e alb, ori e negru și orice știre în sensul ăsta e interpretată și vezi direct corelația între acea știre și evoluția pieței, nu mai apare alt zgomot.

17:37Adrian Codirlasu:și atunci aș spune că se învață și cel mai bine economie se vadă efectiv cum interpretează piața fiecare știre macro și de ce pe ce motivă atunci se învață cel mai bine și psihologic cum se transacționează pe o piață extrem de agitată vezi ce se poate întâmpla rău într-o piață și practic după aia te gândești dacă mai vine episodul ăla peste mine la portofoliu actual ce se poate întâmpla și vezi cum funcționează economia atunci se învață cel mai bine într-o criză numai că atenție atunci se poate și pierde foarte mult dar de asemenea în criză sunt și cele mai mari oportunități dar automat cu asumare de risc nu se poate nimeni prinde minimul de cumpărare și s-ar putea după ce cumpărăm un activ pe care îl vedem îl considerăm subevaluat, el să mai cadă puțin, chiar puțin mai mult și abia după să crească.

18:42Adrian Codirlasu:Deci cumva din perspectiva educației financiare într-o criză se învață foarte mult. Dacă ne uităm și la nivel de societate, înainte de 2008 cine a greșit statul care s-a supra -îndatorat? sau mă rog, a avut deficite foarte mari, care n-au dus în criză de fapt. Sectorul privat, companiile care s-au împrumutat mult, în special în valută și populația care s-a împrumutat mult, mai ales pe partea ei de ipotecare și chiar au fost care s-au împrumutat ca să investească la BVB. Deci toate cele trei sectoare importante au greșit și am dat în criza aia. După acea criză, ce vedem? Un comportament mai bun pentru toți, adică și pentru companii, și pentru populație, și pentru guvern.

19:41Adrian Codirlasu:Chiar la un moment dat ajunsă semn aproape de deficit de concurent foarte mic, aproape zero. Și la fel, deficit bugetar foarte redus. Acum, dacă ne uităm, doar statul a fost cel care a greșit Economia privată și populația au avut un comportament prudent Deci pe acest episod de... Încă nu e criză, dar pe acest episod de vulnerabilitate Îi se datoradă în întregime statului În nu sectorului privat și nu populației Pentru că într-o criză se învață de hardware, dar s-a văzut după comportamentului. Cine nu învață, întotdeauna e statul care are un orizont foarte scurt timp și nu-l interesează că dă mai departe pe populație, de exemplu prin taxe sau prin inflație, corectarea dezechilibrelor.

20:43Adrian Codirlasu:Dar dacă ne întotdeauna economia privată, companii, populație, aș spune că tocmai ele sunt punctele foarte din ecuație, cei care au avut un comportament rațional și echilibrat. Da, aici nu pot să nu mai comentești eu ceva așa, mi-ai aruncat la fileu Și trebuie să înțelegem că statul nu face bani, statul cheltuie bani și măcar se cheltuiască bine Dar nici asta nu face Măcar se cheltuiască bine Cum spunea Milton Friedman, dacă vreți să vedeți nivelul efectiv de taxare, nu trebuie să vă uitați decât la cât cheltuie guvernul, pentru că diferența, tot noi o plătim prin inflație. Deci tot acest mare deficit bugetar, tot noi îl plătim prin inflație și vedem inflația, suntem campioni europeni la inflație Deficitul bugetar cauzează inflație pe care toți o plătim Și ăsta e modul prin care statul aruncă pe consumator costul reducerii dezechilibrelor macro Prin inflație sau în unele cazuri și prin deprecierea monedei Vreau să te întreb acum despre un subiect Mă gândeam la instrumentele financiare și la bias-urile legate de aceste instrumente financiare Mult timp aș zice că obligațiunile sunt o formă mai mult de economisire decât de investiție În contextul actual, cum ai vedea aceste instrumente financiare și un comentariu legat de poate și despre celelalte instrumente pe care le avem la dispoziție?

22:46Adrian Codirlasu:Aici pe obligațiuni cred că se manifestă acest home bias și familiaritatea În sensul că da, pentru că auzim mereu la ele prin diverse reclame, le credem puțin riscante Dar nu sunt puțin riscante, sunt riscante Randamentul ăla mare e dat că riscul e mare Deci întotdeauna, cum spuneam, întotdeauna punem în balanță riscul cu randamentul De ce România are cel mai mari dobânzi? Pentru că și riscul e cel mai mare Avem ultima treptă de investment grade Dintre țările Uniunii Europene Și cele mai mari deficite Cea mai mare inflație Iarăși în momentul în care Facem o investiție Trebuie să ne gândim Ce randament obținem Adică în cazul titlului de stat Ce cupoane obținem Sau ce yield obținem Dacă îl cumpărăm de pe piață Versus care e inflația Pe acea perioadă Pe care vrem noi să-l deținem Și trebuie acest randament sau tovândă să fie mai mare decât inflația pe care noi o anticipăm, ca să facă sens investiția.

23:49Adrian Codirlasu:Că altfel ajungem în alt bias, iluzie monetară se numește. Ce înseamnă iluzia monetară? Da, mi-e mintră niște bani, văd că nominal câștig, dar de fapt prețurile au crescut mult mai mult și am de fapt mult mai puțină putere de cumpărare decât ce am primit. deci cumva trebuie să avem în vedere lucrurile acestea și iarăși cum vorbeam înainte să ne gândim un german dacă sunt obânzile așa mari de ce nu se încarcă cu titluri românești că dacă nu au risc și au randament așa mare să ne punem și întrebarea asta deci un străin de ce ar vrea să cumpere pentru că pentru un străin toate titlurile financiare din afara normal ar fi toate cloruri de financiare pentru noi să nu avem preferință pentru unul sau pe altul, să ne uităm strict la cifre la randament așteptat și la risc și în funcție de acest lucru să luăm decizia de investiție și atunci la lucrul acesta să ne gândim, da, un străin de ce nu intră să să cumpere mă rog, sunt care Sunt investiuni instituționale care au intrat și o mare parte din datoria publică a României e deținută de străini.

25:12Adrian Codirlasu:Aici ceea ce aș mai avea de menționat, faptul că noi toți avem o mare expunere pe titluri de stat prin fondurile de pensii de pilon 2. Noi dacă ne uităm ce sumă avem acumulată în pilonul 2, o înmulțim cu 0.65 și obținem câte titluri de stat de fapt avem. Și vedem că suntem loaded toți de titluri de stat. Un alt principiu de care trebuie să ținem cont e diversificarea. Deci dacă fondurile de pensii ne pun în brațe, dita mai portofoliul de titluri de stat, noi cu banii noștri, ca să reducem riscul, trebuie să diversificăm și să avem în vedere. Deci, practic, când avem un portofoliu, să luăm și portofoliu de pe doi pe care îl avem, să-l spargem în componente și să-l adăugăm acele componente la portofoliu nostru și apoi să luăm decizia financiară de cum ne diversificăm portofoliu.

26:18Adrian Codirlasu:Deci nu-l vedem ca un activ individual separat, nu e separat, el e constituit din titluri de stat și acțiuni la Burța de Valori București. Deci trebuie să le luăm ca atare, deci titluri de stat și acțiuni în portofoliu nostru, să-l spargem și apoi să vedem cum diversificăm și cum ne reducem riscul. Am înțeles. Încă un lucru. Voiam să mai povestim puțin despre CFA Pentru că îmi doresc ca oamenii să cunoască cât mai multe lucruri e despre această organizație

27:03Circulă în media atât de multe reclame legate de oameni care au mașini și arată în numără banii și așa mai departe Niște modele care promit niște lucruri care oricum nu o să se întâmple Care ar fi partea de conduită pe care o promovează CFX sau pe care o are?

27:30Adrian Codirlasu:CFI este un lider global pe partea de etică, codul de etică al CFI. Institutul e adoptat de către multe instituții financiare mari și cere celui care are titlu CFI sau încă nu l-a luat, dar e în proces de a da examenele. Cum să se comporte față de angajatorului, față de clienți, față de potențiali clienți atunci când realizează rapoarte de research, ce să spună în ele de exemplu să facă distincție între ce e faptă, dată reală, și ce e propria lui așteptare Deci cumva când e o așteptare sau o evaluare trebuie să o arate ca atare, nu să o prezinte ca și fapt.

28:32Adrian Codirlasu:Întotdeauna în industria financiară apar ceea ce se numesc conflicte de interese și modul cum sunt gestionați aceste conflicte de interese. Pe aceste conflicte de interese apoi s-au transpus și în legislație, de exemplu în Uniunea Europeană avem MIFID care reglementează modul cum e tratat investitorul de retail, mă rog și investitorul profesional, dar în special e adresat investitorului de retail și mai avem market abuse directive și market abuse regulation, deci cum să nu abuzeze cineva de piață, că atunci toți au de suferit. În Statele Unite e chiar și mai strict în sensul că Security and Exchange Commission dorește să aibă o piață de capital corectă, că practic economia americană e economie capitalistă, iar piața de capital e esența economiei capitalistă și trebuie protejată și trebuie să fie corectă pentru participant.

29:43Adrian Codirlasu:Ce face Secretariat Exchange Commission? Cei care îi dau indicii, să numesc whistleblower, despre încălcări ale legii realizate de către cineva, primesc o parte din amenda dată, gen 25-30%. și security și comitie chiar arată pe propriu site ce recompense a dat și au dat și recompense de peste 100 de milioane de dolari unei singure persoane. Vă dați seama ce mare a fost amenda dacă recompensa a fost atât. În general, un whistleblower clar nu mai angajează nimeni și din această cauză îi dă niște bani ca să nu mai trebuiască să mai muncească apoi, să aibă din ce se întreține. dar în modul acesta dă un semnal că piața de capital e esențială pentru economie și o dezvoltare ordonată și corectă a piaței de capital la fel e esențială pentru economie.

30:46Da, deci nu doar protejează investitorul, ci și nu lasă să existe abuzuri în mod evident.

30:57Adrian Codirlasu:Da, e esențial pentru că în modul acesta se câștigă încrederea în piață. Dacă instituția de reglamentare se preocupă și de amenzi mari sau le ia licența unor companii și se preocupă de o piață corectă, atunci acea piață se dezvolte și implicit ajută economia. Adrian, acum la sfârșit O să te rog mult să Dai un gând Să ne faci o recomandare Să spui un lucru Care să fie Să zic Cu greutate La sfârșitul acestui episod Da Mă rog, am vorbit despre bias-uri, despre a pune riscul și randamentul în corelație, despre familiaritate. Mă rog, ar mai fi ceva să ne informăm, să ne informăm corect și de la surse independente.

32:02Adrian Codirlasu:Deci, întotdeauna de la surse independente ne informăm, nu de la cei care sunt direct interesați. Trebuie să ne gândem, da, ne dă cineva o informație, e cumva direct interesat de un anumit comportament al nostru, dacă da, căutăm o sursă independentă de informare. Și mai ales lucrul acesta e important în situațiile sensibile, că atunci s-ar putea tocmai autoritățile să ne dea informații care nu sunt în favoarea noastră. și, cum spuneam, e foarte bine de a trece printr-o criză și se învață mult și două situații din criza din 2009 în care autoritățile intenționate au dat informații greșite populației.

32:56Adrian Codirlasu:Să luăm Spania. Începuse criza din Grecia, ai și ministrul de finanțe, sistemul nostru bancar este stabil. Da, s-ar putea să dăm un miliard, un miliard jumate, maxim două către sistemul bancar. La nici o săptămână vin o bancă, vreau 15 că mor. Atunci, ori a fost incompetent, că nu știa care e situația reală, ori a mințit cum e mai bine pentru piață din cele două situații. Apoi să luăm Grecia. În Grecia, clar, sistemul bancar era falimentar pentru că cumpăra titlurile de stat, fiind obligat de vână să le cumpere, La niște prețuri mult, mult sub piață. Când pe piață se tranzacționau yield-uri și de 30%, ei cumpărau cu yield-uri sub 10%.

33:48Adrian Codirlasu:Și automat, instant, băga audita mai pierderea în bilanță. Și acea pierdere mânca din capital. Guvernul a spus mereu Nu vă faceți probleme Stați liniștiți, sistemul e stabil Până când într-un weekend În general în weekend se iau deciziile astea Când piațele sunt închise Au venit cu legea prin care Au declarat câteva zile nebancare Și apoi când s-a reluat Oamenii nu mai puteau scoate decât 60 de euro pe zi Pentru mâncare Din colo Și e o carte Big Dead Crisis. Mie îmi place mult alul Ray Dalio în care spune că ăsta e playbook cu autorităților. Da, vor să nu plece banii din țară și prin urmare dau informații incorrecte să le spun.

34:40Adrian Codirlasu:Oamenilor, cum să ne... să nu speriem vânatul. Pentru a ține banii și ai lua. Asta e scopul de a-i lua după aia. Acum i-a luat Grecia și nu le-a mai dat oamenilor acces la proprii bani. Deci de asta Întotdeauna să ne gândim că există conflicte de interese pe piețele financiare, să le recunoaștem și să știm când luăm decizia și cum o luăm. De asta informarea independentă din surse independente e esențială. Și mereu când cineva ne dă o informație să ne gândim ce interes are. Și dacă e în interesul lui să ne dea acea informație, e clar că e un conflict de interese și trebuie să fim foarte atenți